だが、企業データを見ると、生産性が高い企業は賃金水準が高く、生産性が高まった企業の賃金上昇率は高いという強い関係がある。マクロ経済とミクロの企業レベルで違いがあるのは、生産性上昇の効果を減殺する賃金押し下げ要因があるからだ。具体的には、①交易条件の悪化②労働分配率の低下③賃金構造の変化――が考えられる。